基本面因素分析

　　一、原料端表现

　　湖南无缝钢管商家指出，现在，多地疫情进入扫尾阶段，钢材需求好转，钢厂利润修复叠加铁水高位，铁矿需求依旧强劲，预期澳巴发运量持续回升，但到港量却再度降至年均线以下，对于港库增量补充十分有限，铁矿供需格局依旧紧张，港口库存持续去化。

　　另外，吨焦盈利亏损拉低焦企开工率，且焦炭整体库存维持低位，市场挺价意愿强烈，深贴水修复行情引领期货低位大幅反弹。成本涨价利多成材价格。

　　但另一方面，高炉铁水产量已攀升至242.6万吨的高位，亏损大背景下铁水或已见顶，后市面临回落。随着华东地区进入梅雨季，考虑到6月高考、中考以及夏收等因素，预计终端需求回升空间有限，黑色市场反弹幅度或将收窄。后期仍需重点关注钢材需求的恢复情况。下游需求负反馈也会制约上游能否持续挺价。

　　二、供求端表现

　　1、热轧开工率

　　据统计，截至6月2日当周，全国热轧开工率85.94%，较5月初增加1.56%，但同比下降1.6%，处于近5年的低位。其中，京津冀地区热轧开工率79.17%，环比5月初增加4.17%，但同比大幅降低17.9%。受本轮国内奥密克戎疫情的影响，部分主要钢厂热轧产线被迫停工。一季度铁矿、焦炭大涨推高原料成本，生产利润收缩驱动钢厂主动减产。但随着疫情逐渐好转，“银四”以来热轧产线开工率低位回升。从季节性表现来看，后市热轧开工仍有提升空间。

　　2、热卷产量

　　截至6月2日当周，全国热卷实际产量315.04万吨，较5月初下降2.86%，同比降低6.98%，处于近5年中位偏低水平。重钢计划6月8日起对1号炉、连铸机进行20天的检修。预估日均影响热卷产量7500吨左右，影响热轧板卷总产量15万吨左右。

　　3、需求端情况

　　截至6月2日当周，全国热卷表观需求313.57万吨，环比上周小幅增加1.63%，但较“金三”高点下跌4.93%。现在，终端需求因雨季影响恢复缓慢，5月下旬以来，南方进入雨季，持续性降水叠加度高。据水利部预测，今年6-8月国内有南北两条雨带，预计长江、松花江、珠江、太湖流域可能发生区域性暴雨洪水。一旦发生汛情，钢材现货发运面临中断，不利于新开工项目及户外施工。总体来看，当前热卷市场仍处于供应小幅过剩的状态。但下半年随着基建等重大工程落地，预计需求端将有较大提升空间，对于卷价形成一定支撑。

　　三、库存端表现

　　截至6月2日当周，全国热卷社会库存253.92万吨，较5月初增加4.65%。其中，钢厂库存93.25万吨，尽管较5月初下降11.66%，但年初至今累计上涨幅度近12.7%。从数据上来看，当前国内热轧库存多集中于贸易流通环节。4-5月份，钢厂降价抛售将库存压力向下转移，但并没有被下游需求所消化。因此，后市二级代理贸易商承压较大，传统需求淡季之下出货有一定难度。

　　四、现货市场心态

　　5月下旬以来，随着稳经济举措出台，市场信心好转，价格则呈现回升走势。市场近期成交稍有好转，但更多还是以投机消费为主。近期，正套有所增加，实际刚需补库略有回升，但去库驱动并不强，短期消费压力仍存。就现在钢厂反馈，6月份订单压力有一定缓解，但总缺口依然存在，顶价意愿并不强烈。短期商家资源偏多，流动资金占用较大，兑现回款周期拉长。

　　在需求较弱的大背景下，端午节前商户低价求售，多以回笼资金目的为主。在现实与预期的反复拉扯下，商户心态趋于疲惫，后期更倾向于谨慎操作。

　　结论及建议

　　综合上述分析，从宏观角度看，在经济基本面没有实质性扭转的情况下，当前更需警惕市场利好预期提前透支引发的二次下跌风险。从微观角度看，供需两弱的格局之下，热卷市场存在边际改善的预期，盘面期货修复上行驱动仍存。但库存压力短期难以被终端有效消化，故反弹高度有限。

　　预计6月现货价格小幅升高，但上行驱动力薄弱。在下游利润尚未好转之前，基建投资大幅提升制造业需求难度较大。近期市场主流价格或维持在4750-4900元/吨区间。

　　从技术指标看，热卷主力上方10周、20周及40周均线交叉，对于反弹形成较强压制。预计，热卷2210合约上方阻力位或在4950-5000区间，下方支撑位或在4650-4700区间。

　　期货操作上建议逢反弹做空为宜，现货操作上建议商户尽快出货，近期避免囤货遭受跌价风险。